募资3亿！又一家美妆原料商登陆北交所

文章转自：美妆产品观｜原文链接

5月22日即将上会。

近段时间，化妆品原料企业冲击A股市场，又热了起来。5月15日，北交所发布公告称，该所上市委员会将于5月22日召开会议，审议珈凯生物的首发事项。15日，珈凯生物招股书（上会稿）也一并发布。这意味着，在新三板挂牌满一年后，珈凯生物正加速实现“转板跨越”。

此前，冲刺北交所的化妆品原料企业中，锦波生物、无锡晶海、中草香料分别在2023年7月、2023年12月、2024年9月上市，维琪生物也于今年5月6日过会，目前IPO审核状态已变更为“提交注册”。

若珈凯生物顺利过会，它将成为继维琪科技后，又一家可能在北交所上市的化妆品原料企业。

募资3亿以扩大产能

招股书显示，珈凯生物本次拟公开发行不超过10258299股普通股（不含超额配售股份），募集而来的金额（约3.01亿元），将用于“年产50吨功能性植物提取物项目”。具体来看，该投资项目将用来提升高纯度植物提取原料产品的产销规模，满足市场对高端植物提取原料的需求，丰富公司高端原料产品线，从而进一步提升公司的盈利能力。

图源：摄图网

实际上，在2025年珈凯生物宣布要投资3亿元提升产能时，曾一度引来北交所的质疑，理由是“产能利用率不足，却要大额扩产”——2024年，其绿色天然功效原料产能500吨，实际产量仅249.36吨，产能利用率49.87%，机器设备成新率仍高达85%。面对北交所的质疑，珈凯生物给予了回复，核心要点如下：

其一，从宏观角度来看，这是响应国家发展战略。

一方面，《“十四五”规划》为生物经济发展指明了方向，强调通过生物与信息技术的融合创新，加速生物医药、生物材料等产业的崛起；另一方面，高纯度化妆品植物提取原料正是这一高质量发展进程中的核心产物。在国家相关政策的坚定支持下，该细分领域或将步入高速增长的发展轨道。

其二，从其所在行业以及公司实际情况来看，产能利用率将持续上升。

2025年，我国化妆品零售销售规模约4653亿元，8年复合增长率为8%，预计到2030年将突破6900亿元。

珈凯生物认为，随着行业整体发展向好，现有客户订单稳步增加，叠加新客户与国际市场的增量逐步释放，未来产能利用率将呈现持续上升的趋势，产能过剩风险较低。

据测算，该项目投产后，年新增营收及净利润将分别达到约4.2亿元、1.16亿元。

值得注意的是，该投资项目的所用地块还在走程序。截至本招股说明书签署日，公司募投用地仍需经过招拍挂程序、缴纳土地出让金、办理土地使用权证等程序后方可取得。

植提原料行业领先
服务珀莱雅等多个头部国货

珈凯生物自成立以来便确立了以技术研发为核心、产品创新为驱动的发展战略，专注化妆品功效原料领域，截至2025年12月31日，拥有包括33项发明专利在内的66 项专利权（含一项境外发明专利）。如今，公司产品全面覆盖舒缓、祛斑美白、保湿、修护、抗皱及控油祛痘等功效，并推出了悦肤宁、植物舒敏剂、积雪草苷等代表性产品。

当前，珈凯生物在植物提取功效原料领域的领先地位，已获得行业权威认可，中国香料香精化妆品工业协会2025年8月出具的《2025市场地位声明》显示，其在中国化妆品功效原料市场地位位居前五名。

图源：珈凯生物官网

正是凭借深厚的技术积累与领先的市场地位，其产品获得了客户的普遍认可，成功与珀莱雅、福瑞达、水羊股份、欧诗漫、相宜本草、华熙生物、百雀羚、林清轩、科丝美诗、巨子生物、自然堂等知名化妆品品牌及公司建立了稳固的合作关系。上述各项实力累积起来，形成了巨大合力，使得珈凯生物近几年来的业绩表现可圈可点。2023年至2025年，公司营收从2.17亿元增至2.63亿元，净利润从0.47亿元增至0.66亿元，增速虽慢，但发展稳中向好，未出现剧烈波动。

绿色天然原料权重增加
研发投入有待提升

《美妆产品观》梳理了其近三年（2023至2025年）来的经营数据，有几项细节变化值得注意：从主营业务构成来看，一个明显的趋势是，绿色天然原料产品的营收占比逐渐增加，其营收分别为1.33亿元、1.53亿元、1.73亿元，占总营收比例从61.06%增至65.69%。与之对应的合成产品营收占比，则有所减少。

从主要客户来看，公司前五大客户销售贡献占比从2023年的32.3%下降至2025年的27.05%，这意味着其对核心客户的依赖有所减小，客户结构正朝着更加多元、均衡的方向优化，为未来业务的稳健扩张筑牢了底盘。

图源：珈凯生物招股书

从研发投入和营销投入来看，“重营销、轻研发”特征明显。近三年，其研发费用支出分别为1838.05万元、1913.56万元及1936.47万元，占营业收入的比例分别为8.45%、7.89%及7.37%。招股书列举的同行业可比公司中，2025年，华熙生物、辉文生物、维琪科技的研发投入占比分别为11.24%、10.84%、10.59%，均高于珈凯生物。

反观同期营销费用，分别为3662.88万元、3672.80万元及4233.93万元，占营业收入的比例分别为16.84%、15.15%、16.12%。

行业激烈竞争下
需补齐自身短板

当前，化妆品原料行业的竞争格局可从“国际”及“国内”两个维度来看。国际方面，呈现“大而全”特点。巴斯夫（大化工领域）、德之馨（香精香料及日化领域）等国际巨头的业务板块中，化妆品原料只是其中的一小部分。

国内方面，呈现“小而精”特点。通过对化妆品功效原料领域的专注深耕，国内企业将扎实的基础研究转化为敏锐的市场判断力与灵活的产品创新力。这种快速响应需求、加速产品迭代的能力，让本土企业在与国际大型企业在全球舞台上抗衡中，具备了一定的的底气。

另据多项数据表明，化妆品原料行业仍处于增长发展期，以中国化妆品植物提取物原料市场为例，据弗若斯特沙利文预测，2029年该市场规模将达到396.5亿元，年复合增长率约6.5%。

发展速度越快，意味着竞争会越激烈。在此格局下，对于已经上市、正冲击上市及未来想上市的上游供应链企业来说，在发挥自身优势的同时，补齐自身短板也十分重要。

据珈凯生物招股书披露，当前其存在两大短板：一是融资渠道，二是公司规模。

融资方面，主要体现在渠道较为单一。公司目前的资金主要来源于自身积累、股东出资及银行融资。企查查显示，其最近一笔融资，是2024年1月由瑞立投资等机构对其进行了5011万元股权融资。

然而，鉴于所处行业正处于快速成长期，随着未来业务扩张、产能建设、研发投入及日常运营的资金需求持续攀升，公司现有的筹资能力已难以匹配日益增长的资金缺口，这在很大程度上制约了公司的长远发展。

公司规模方面，化妆品功效原料制造业具有显著的资金密集型特征，投资门槛高，因此规模化与集约化经营成为行业竞争的关键要素。

尽管珈凯生物凭借多年的深耕已具备较为突出的生产能力，但相较于国际巨头和国内头部，整体生产规模仍显不足。未来，公司仍需持续增强制造实力，以进一步提升核心竞争力。

接下来，就看珈凯生物如何扭转这些劣势了。只有突破瓶颈，才能在化妆品原料行业加速洗牌的环境下，成长得更为稳健。