6 月 26 日，北交所 “市值一哥” 锦波生物抛出重磅合作方案，与养生堂达成总额约 34 亿元的战略投资合作，这一交易不仅创下北交所史上最大规模现金定增纪录，更成为 2025 年国货美妆领域迄今最大单笔投资案，引发资本市场强烈关注。
此次合作采用 “定增 + 股份转让” 双轨模式。锦波生物公告显示，公司拟向养生堂定向发行股份，占发行前总股本的 6.24%，募资上限 20 亿元；同日，公司实控人杨霞向杭州久视转让 5% 流通股，转让价 243.84 元 / 股，交易总额 14.03 亿元。
值得注意的是，养生堂持有杭州久视 99.75% 股权，这意味着其通过直接 + 间接方式完成对锦波生物的全面布局。交易完成后，养生堂合计持股比例超 10%，成为锦波生物重要战略股东；杨霞仍以 50.73% 持股保持实控人地位，股权结构实现战略优化与稳定兼顾。公告明确，养生堂及杭州久视的投资资金均来自自有及自筹渠道，资金实力夯实。
受此利好提振，6 月 27 日锦波生物股价大涨 8.67%，收盘总市值突破 401 亿元，持续领跑北交所市值榜单。
作为重组人源化胶原蛋白领域的技术龙头，锦波生物已实现植入级三类医疗器械的技术突破与产业化，此次引入养生堂，核心瞄准规模化发展与全产业链赋能。
此次合作的双方均为各自领域的头部玩家。养生堂近年营收稳定在 470 亿元以上，2022-2024 年净利润连续三年超 120 亿元，旗下农夫山泉、万泰生物均为细分赛道领军企业。在美妆领域，养生堂自 2017 年入局后，以 “无水护肤” 理念建立差异化优势，天猫旗舰店粉丝超 286 万，核心产品成交破万单，近期更推出原创抗老成分逆时因 FerSivin®，加速技术布局。
锦波生物则凭借核心技术筑牢竞争壁垒，其功能性护肤品业务已成第二增长曲线，2024 年相关收入超 1.4 亿元，同比增幅超 86%。孵化品牌 “同频” 表现亮眼，在 2025 年天猫 618 预售中跻身 TOP20，超越多个国际知名品牌，淘天平台年 GMV 接近 6000 万元，增长潜力显著。
此次募资的核心投向之一，是总投资 12.6 亿元的 “人源化胶原蛋白 FAST 数据库与产品开发平台” 项目。该项目建设期 3 年，将通过 AI 数据库搭建与发酵生产线建设，提升新型胶原蛋白研发效率，实现医疗器械与护肤终端产品的规模化产出。
背后支撑这一布局的，是重组胶原蛋白赛道的爆发式增长潜力。据弗若斯特沙利文数据，中国重组胶原蛋白市场将以年均近 45% 的增速扩张，2025 年规模将达 585.7 亿元，2030 年更有望突破 2100 亿元。锦波生物已凭借三款首创医疗器械产品站稳脚跟，此次与养生堂联手，有望借助资本与产业资源优势，进一步巩固技术领先地位，抢占赛道增长红利。
两大行业龙头的深度绑定，不仅为锦波生物的规模化发展注入强心剂，更将推动重组胶原蛋白产业链的整合升级，为民族品牌在高端生物护肤领域的突围提供新样本。随着合作落地与项目推进，这场 34 亿元的资本联姻有望持续改写行业格局。
